原材料价格回落修复经营业绩,下游汽车销售及海外出口增长,轮胎行业能够重现2020年的高光时刻吗?拆解来看,上半年,原材料、运费等成本端价格回落成为推动轮胎企业业绩修复的主要原因;同时,国产替代、出口提升以及下游汽车销量增长也在需求端为轮胎销售带来支撑。
轮胎原材料成本下行
胎企业绩回暖
业绩预告中,多家轮胎上市公司均表示,受益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升,叠加原材料价格和海运费回落,上半年公司盈利能力实现大幅提升。
以成本构成计,原材料占营业成本比重超过75%。总体而言,天然橡胶和合成橡胶合计约占轮胎原材料成本的40%-50%,炭黑材料约占原材料成本的8%,帘线帘子布合计约占原材料 成本的10%左右。
年初(2023年)以来,轮胎上游原材料价格逐步回落。截至7月1日,国内天然橡胶价格约为1.2万元/吨,较高点(1.6万元/吨)下滑25%;合成橡胶和炭黑价格分别为1.21万元/吨和5200元/吨,分别较高位下滑12.32%和39.81%。
测算数据显示,因下游应用领域不同,国产轮胎的重量在10kg-70kg不等。以乘用车使用的半钢轮胎计,其橡胶使用量(天然橡胶和合成橡胶)约在6KG左右。因此,橡胶价格每下降1000元/吨,预计将为轮胎带来6元左右的利润提升。本轮原材料降价预计将为轮胎企业的单只轮胎带来20-30元的利润增厚,预计推动毛利率回升近10个百分点。
同时,运费回落也在一定程度上帮助轮胎企业实现业绩修复。同样受疫情等因素影响,2021-2022年上半年,海运价格急剧上涨,泰国到美西港口海运费由疫情前的1500美元/FEU增至1.6万美元/FEU。而自2022年下半年起,随着海运运力供需趋衡,海运运费急速回落。截至6月末,泰国到美西港口海运费为1450美元/FEU,到美东港口海运费为2395美元/FEU,均已恢复至疫情前水平。
按照一只40英尺集装箱标准柜承载力计算(约800条轮胎),截至5月末,泰国至美东单条轮胎运费为2.99美元,同比降低82.58%,降幅约为14.19美元/条。随着2023年美国市场进口需求的改善,以及中国轮胎品牌进一步抢占市场份额,预计轮胎销量和毛利率将有所提高。
错位竞争寻突破
国产轮胎品牌替代进程加速
除成本端外,上半年,需求端增长也为轮胎企业的业绩回暖提供了有效支撑。下游汽车销量增长以及出口数据提升,成为上半年轮胎销售增长的重要“引擎”。例如,玲珑轮胎在业绩预告中表示,上半年,公司预计销量同比增长23.2%,其中毛利较高的半钢轮胎同比增长28.11%。
中汽协发布的最新产销数据显示,6月,中国汽车产销分别完成256.1万辆和262.2万辆,同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月,中国汽车产销累计分别完成1324.8万辆和1323.9万辆,同比分别增长9.3%和9.8%。
同时,根据国家统计局数据,2023年5月,中国橡胶轮胎外胎产量约为8532.4万条,同比增加20.9%;1-5月累计产量约为3.88亿条,较上年同期增长14%。海关总署数据则显示,2023年1-5月,国内的轮胎出口量为297.2万吨,同比增长12.41%。
从市场占比角度来看,近十年以来,凭借价格、成本、智能制造、设备等优势,国产轮胎在全球轮胎市场的份额持续提升。
根据美国《Tire business》(《轮胎商业》)发布的年度排行榜,2010年, TOP75强中国上榜企业数量约为24家,占全球轮胎企业销售额的比重为14.1%;截至2022年年末,75强上榜的中国企业数已达到34家,销售收入合计345亿美元,占全球轮胎企业销售额的比重增至19.44%。与之相对,排名居前的三家轮胎企业(米其林、普利司通、固特异)的市场份额则由2010年的43.72%逐步下滑至35.71%。
近年来,中国轮胎企业凭借较低的成本聚焦中低端市场,在出口欧美的过程中与第二梯队品牌形成价格带错位竞争,并凭借高性价比逐渐实现份额的持续提升。
存量市场持续扩大
轮胎替换市场未来可期
根据客户不同,轮胎需求端分为配套市场和替换市场。其中,配套市场面对的客户为整车厂,需求由汽车产销量决定,乘用车单车配套量一般在4-5条,需求量伴随全球乘用车产销量增长而增长;替换市场面对的客户为经销商和零售商,需求来自汽车保有量。
2010年至2017 年,全球汽车行业持续增长,汽车销量年均复合增长率达3.54%。其中,2017年,全球汽车累计销售首次突破7000万关口。但2018年起,全球汽车销量出现了连续三年的销售下滑。
2021年,全球汽车产业再次迎来销售拐点,全年产销量分别达到 8014.60万辆和 8268.48 万辆,同比分别增长3.25%和 6.05%,结束了连续三年的下降趋势。
2022年,全球轮胎销售量合计约为17.5亿条,同比增长0.14%;其中,全球轮胎75强上榜企业实现总销售额1775亿美元,同比增长17.3%。在全球17.5亿条轮胎销量中,配套市场销量约为4.3亿条,占整体销量的24.57%;替换市场的销量为13.2亿条,占75.43%。
中国汽车行业发展整体晚于欧美市场,受此影响,2022年,国内轮胎销量结构中,配套市场与替换市场的销量占比分别为47%和53%。与之相比,2022年,全球配套市场与替换市场的销量对比为24%和76%。其中,北美和欧洲的配套市场与替换市场销量占比为18%和82%。随着中国汽车保有量的提升,预计轮胎销量结构会向欧美市场趋同,替换市场轮胎需求量会持续提升。正常情况下,轮胎更换周期在6-10年,2013-2017年销售的汽车轮胎已进入替换周期,将带动替换市场需求持续向上。
同时,汽车电动化有望为中国胎企带来新突破。相比替代市场,配套市场要求更高,需要胎企的稳定供应能力,并需要一定品牌力支撑。目前,中国胎企的轮胎销售主要面向替换市场,但随着中国新能源汽车渗透率的快速提升,中国轮胎品牌有望借助新能源车实现配套市场份额的提升。