多少次，海马总以各种迷之操作出现在公众的视野中，可一旦主营业务每况愈下的症结无法有效解开，成立30年多年的海马必然会被行业规律所圈定，并渐渐在寂寥中消逝。

卖房保壳成常态、销量复苏也无望，景柱“再造”海马，已成一纸空谈。

原以为进入2020年后，在这个经历过市场、经济深度重塑的时代风口，当力帆、众泰逐渐被市场抛弃时，去年成功扭亏为盈的海马，将在创始人回归、地方政府大力扶持以及新产品规划日益清晰的当下，能再次回到中国车市的主战场。

可残酷的现实却是，突如其来的疫情不仅打破了在局者的固有希望，亦将海马身披的最后一块遮羞布给扯了下来。从获得政府补助到三度出售房产，每次翻开“ST海马”的主页，除了各种为自救而实行的举措外，似乎再无捷报。

而近日，当“海马”就其全资子公司海马汽车有限公司与金融机构此前签订的《资金池质押担保合同》到期后，重新签订该合同时，我们不禁要问，在资本市场仍难以脱离困顿的海马，究竟该何去何从?

频繁自救的无奈

也许，就像海马自己所阐述的那样，海马汽车有限公司及其子公司海马新能源汽车有限公司、海马汽车销售有限公司及 海马销售的子公司郑州海马新能源汽车销售有限公司与金融机构开展了的资产池业务，不过是为了减少货币资金占用、提高流动资产使用率所做出的常规操作。

而据公告显示，本次担保后，公司及控股子公司的担保总额已达 10.40 亿元，占上市公司最近一期经审计净资产的 21.14%;公司及控股子公司对合并报表外单位提供的担保总额为 1.29 亿元，占上市公司最近一期经审计净资产的2.62%。

可事实上，在风险可控的前提下，这四家公司中的任何一家以资产池内质押资产为其他三家在金融机构资产池业务形成的债务提供担保，承担担保责任，其实就意味着，海马的命运将继续全权押宝在旗下公司的相互协力中。

虽然这看似能助力海马脱离苦海的手段，在一定程度上成了让其重振的保障，但回溯起近一年来事关海马的大小事件，其实不难看出，试图自救的海马已然出现了力竭的趋势。

6月4日，距离海马上次出售401套房产已逾一年，但“卖房保壳”的操作似乎让海马上了瘾。又是为了优化和盘活存量资产，海马拟通过招标和或委托中介机构按照市场价格在二手房交易市场挂出等方式公开出售位于海口市金牛路2号的18#住宅楼共145套房产(总面积约4217.05平方米)的部分闲置房产。

在这里，为满足海马发展战略要求而处置低效冗余资产也好，抑或是增加现金流，有助于海马进一步聚焦主营业务，其实任谁都知道，这些不过是海马放在台面上的漂亮说辞，其“卖房”的最终目的终究是为了尽快完成“摘帽”，彻底避免退市的风险。

毕竟据财报显示，海马仅仅在一季度，其总营收就同比下跌37.85%至4.42亿元;归属于上市公司股东的净利润也去年同期进一步扩大至-0.99亿元。那基于海马现在的财务表现，如果再不动用非常手段，2020年将断送海马好不容易争取来的利好局面。

更甚至的是，随着小鹏通过收购广东福迪而获得生产资质，即使按照既定的代工协议，在2021年12月31日前，海马依旧能靠代工小鹏G3来获得资金上的支持，可只要小鹏在协议到期后终止与海马的合作，海马势必会面临因产能闲置而带来的连锁反应。

尽管从目前来看，尚未破罐子破摔的海马，依旧能通过各种方法维持日常的运营。但这样的情况不能通过正确的举措来改善，那届时，当卖房求生不再是一个可持续的手段、为新势力造车代工又充满了变数，就连资产重组也在大量劣质资产积压下而难以进行时，ST海马除了借由为其他未上市的公司提供躯壳而避免退市外，再无他法。

全面失守的产品线

一年前， 重出江湖的景柱，许下承诺将带领海马汽车启动第四次创业。而以“聚焦”“瘦身”“减负”为目标所采取的一系列改革成了海马自救的发展方针。自此，大规模的资产变卖加上全新SUV车型8S的上市、联合京东推出的互联网直销模式初见成效，海马以最快的速度完成了第一阶段的复苏。

可好景不长，一方面，SUV市场逐渐固化的格局让海马8S日渐式微后，海马在产品的巨大缺口开始无法被填补;另一方面，以国威科技为首的供应端出现的变故和终端未达预期的新零售模式，都让海马汽车逐渐被主流市场抛弃。

现如今，哪怕不再提及海马过去的一年里所留下的糟糕，只看当下的现状，销售端全线失守的海马就足以令人扼腕悲叹。在轿车和MPV的全面停产后，苦苦支撑至今的SUV市场也不再有一丝复苏的迹象。有且仅有唯一在售的8S，能以累计3845辆的销量，令海马在车市中找到些许存在感。

也许接下去，海马继8S失利后依旧留有全新的MPV车型7X。可但凡对中国紧凑型MPV市场有一丝了解，就足以明白视7X为底牌的海马，将会面临一个怎样的境遇。被错误估计的市场容量已令吉利、广汽传祺等一线自主车企纷纷败走麦城，难道还会为本就弱小的海马留有生存空间?

至于新能源汽车产业，海马曾宣布，到2020年新能源汽车销量会占到公司总体销量的30%。预计2019年底，海马汽车续航里程超过400km的电动车将投放市场;2020年，海马汽车还将推出全新的电动可变车身平台。很显然，无论从哪个角度来论，海马新能源的发展思路，在连年来的市场更迭中，也已然丧失了所有活力。

可以说，正是这种种迹象在表明，海马的未来开始无限趋近暗淡。如果说全面失守的产品线，并非压死海马的最后一根稻草，那试问，在如此难堪的处境下，除了海马自己，又能有谁能伸出援手?

是的，当悉数翻阅海马此前的公告，来自地方政府的补助确实数次出现。但从海马近两个月来收到的三笔补助款来看，3798.8万元的累计金额显然只是杯水车薪。不过这也恰巧从侧面揭露了，对于海马这样频频受政府救济的企业来说，当自身的亏空远远大于政府补贴力度时，变卖家产也就成立了唯一能活下去的方法。

其实相比力帆、华泰等未挣扎就被判死刑的自主车企来说，还在苦寻出路的海马汽车并非走到了死亡的边缘。可时至今日，海马要想从这场困局中摆脱，其必须承认，在当前的形势下，曾经凭借错综复杂的业务板块，在经营中辗转腾挪获利的手段已不再适用。多少次，海马总以各种迷之操作出现在公众的视野中，可一旦主营业务每况愈下的症结无法有效解开，成立30年多年的海马必然会被行业规律所圈定，并渐渐在寂寥中消逝。